（2022年北京冬奥会开幕式现场，来源：公司官网，下同）
最近两日，国内LED显控和视频处理系统龙头诺瓦星云（301589.SZ）股价加速上行，截至8月25日收盘，报176.65元/股，两日累计涨幅达9.95%。股价上涨的核心催化是公司最新发布的中期业绩和分红计划。
中报显示，2025年上半年，诺瓦星云稳健发展，实现营收15.33亿元、归母净利润2.94亿元。业绩发布同时，公司给出拟10派5.60元（含税，下同）的中期利润分配预案，拟派发现金红利5073.69万元。
穿透财报，延续高频分红的底气是公司以创新为驱动、以市场需求为导向构筑的产品和技术壁垒。随着MLED的快速发展，诺瓦星云前瞻布局核心芯片和检测设备，出海优势叠加全球超千亿市场空间加持，强者恒强确定性凸显。
出海发挥竞争优势，海外营收增长21.31%
随着全球信息化水平提高，显示已成为信息传递的主要渠道之一，而LED显示屏作为主要显示媒介之一，被广泛应用于演艺舞台、指挥中心、竞技赛事、展览展示、商业广告、虚拟拍摄等诸多领域。据Trend Force数据，全球LED显示屏市场规模从2021年的60.93亿美元增长至2023年的81.76亿美元，预计将在2026年达到129.55亿美元，2021-2026年的CAGR预计为13.78%。
诺瓦星云作为一家以算法为核心、软硬件为载体，围绕 LED显示、超高清视频应用，为客户提供从显示控制到视频处理全链路解决方案的高科技公司，主营LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大业务。
受益于行业的增长，2021年-2024年，公司分别实现营收15.84亿元、21.74亿元、30.54亿元、32.80亿元，归母净利润2.12亿元、3.08亿元、6.07亿元和5.93亿元。
今年上半年，国内直显市场承压，但得益于海外市场的增势良好，诺瓦星云仍实现了整体的稳健发展。中报显示，公司国内市场实现营收11.82亿元，较上年同期减少7.20%；海外市场营收3.51亿元，同比增长21.31%。
公司实施“基于西安，围绕北京与深圳，辐射全球”的全球化布局，形成了对国内中大型城市和海外重点区域的有效覆盖，在全球范围内构建了广泛合作伙伴网络。
数据显示，公司现已在全球服务超过4000家客户，主要客户包括利亚德（300296.SZ）、洲明科技（300232.SZ）、艾比森（300389.SZ）等LED显示屏行业龙头，京东方（000725.SZ）、兆驰股份（002429.SZ）等商业显示行业龙头。
前瞻布局，研发锻造核心竞争力
为什么诺瓦星云能始终保持行业领先地位？要回答这个问题，还要回到LED显示屏本身。
从20世纪中CRT显示兴起，到随后的等离子电视带来高清化革命，再到21世纪显示设备向更轻薄方向发展，液晶显示逐渐成为主流显示介质，LED则成为更大尺寸显示屏的首选，整个显示屏发展史就是技术突破迭代史。且LED行业遵循“海兹定律”，即每十年光效提升20倍，成本降低90%。
换句话说，屏显行业的核心竞争力，从来不是盲目追求市场份额的价格比拼，而是对市场需求的洞察和创新实力的对决。诺瓦星云领跑行业的驱动，始终在研发上。
2022年-2024年，公司研发费用分别为3.19亿元、4.42亿元、5.40亿元，占营收比重达14.67%、14.47%、16.46%。2025H1，在公司营收微降的背景下，公司依然保持了对研发的高投入，研发费用2.49亿元，占营收比重达16.21%；截至今年6月末，公司研发人员数量为1174 名，占员工总数的40.55%。
资金和人才的持续叠加，保证了公司技术成果的领先地位。目前，公司掌握的核心技术包括：高精度全灰阶亮色度校正技术、微小间距LED显示屏画质引擎技术、支持多图层和多屏幕管理的高同步性视频处理技术、基于符合人眼视觉特性的智能图像色彩处理技术及超分辨率重建技术、显示屏集群高精准度故障智能识别技术等。截至Q2末，公司拥有境内专利1222项(其中发明专利671项)、境外专利34项(其中发明专利25项)、软件著作权245项、集成电路布图设计19项。
值得一提的是，前瞻布局和研发的持续投入，带动了诺瓦星云产品与解决方案的升级迭代，卡位MLED赛道既是最好的例证。
近些年来，伴随LED芯片切割及封装技术的进步、原材料成本的降低及点间距的微小化，LED显示屏也向高密度、高清晰度、高可靠性发展，LED逐渐向显示超高清与产品微缩化方向的Mini LED/Micro LED升级。
但微缩化与超高清，对MLED设备与芯片，提出极高要求。比如，传统LED拼接后再校正的应用方式，已不适合未来巨量市场，MLED必须在出厂前就完成校正工作，确保画质呈现；MLED封装形式发生变化，单元板之间光学结构性偏差增大，对自动化校正设备需求明显；MLED的点间距大幅缩小，进入小间距与微间距时代，芯片尺寸也大幅缩小至微米级，带来的混光现象也更严重，需要拥有更强大的控制与校正能力……
面对行业难点和痛点，诺瓦星云通过长期技术攻关实现突破：推出MLED Demura系统、MLED点亮测试机、MLED墨色分档机和MLED全自动返修机等产品，在生产端能够提升MLED显示面板的良率和生产效率，助推MLED显示屏标准化、规模化制造；在应用端能够产生更好的显示效果，全链路提升MLED产品高品质管理。
“MLED显示专用控制芯片ASIC”、“MLED高速接口芯片”、“MLED驱动芯片”等核心集成电路的推出则解决了多项行业难题，能够显著提升LED显示屏显示效果，助力MLED显示屏高画质与超轻薄的产业发展需求。
根据中报披露，在MLED领域，公司已推出的核心检测装备与核心集成电路，均已量产应用，与下游客户共同推动MLED显示标准化制造、规模化应用，同时公司也在积极布局MLED的其他前沿技术。在超高清视频领域，公司推出的产品已涵盖4K、8K，同时公司也在积极进行16K产品的技术预研。
凭借技术优势，公司产品已被多次应用于多届央视春节联欢晚会，2022年卡塔尔世界杯、北京冬奥会，2023年杭州亚运会、成都大运会，2024年巴黎奥运会、2025年哈尔滨亚冬会等大型重点活动中，产品效果得到多方验证，赢得了良好的市场口碑。
刚刚在成都举办的2025年第12届世界运动会上，诺瓦星云自主研发的“超高清全链路视频显控解决方案”再次稳控核心显示，融合科技与艺术视觉盛宴的开闭幕式再次为全球观众带来高品质沉浸式观看体验。
（2025年第12届世界运动会闭幕式现场）
MLED有望爆发，强者恒强
实际上，随着发光芯片尺寸的下降、COB等技术的发展，LED显示屏的成本将持续下降，其应用场景将进一步拓宽，逐渐从户外走入室内、从专业市场走向商业和消费市场，MLED 逐渐成为市场新的增长点。
COB技术是一门新兴的LED封装技术，已成为小间距LED显示的技术变革主要方向。与传统的SMD表贴式封装不同，它是将发光芯片集成在PCB板中，而非一颗颗焊接于PCB，通过封装技术的创新，实现了更高的像素密度、更好的散热性能和更高的可靠性。
就国内厂商而言，越来越多企业发力COB技术，也将此作为新的增长曲线。根据兆驰股份的披露，2024年COB显示屏行业产能约5.76万m²/月，2021-2024年复合增长126%。其子公司兆驰晶显已发展成为全球最大的Mini/Micro COB显示模组制造商，去年在实现向国内外品牌方供货的基础上，进一步获得国际大客户的验厂并大规模出货。后续，公司还将持续开拓包括COB、COG、COF在内的新型显示技术，以确保公司在 Mini/Micro LED新型显示时代的领先性、前瞻性和全面性。
无独有偶，洲明技术在中报中亦表示，公司COB技术持续迭代降本，依托超高精度基板技术，实现LED芯片更小尺寸的应用，未来可通过微缩芯片实现大幅降本；COB高效巨量转移技术亦取得突破，UPH提升100%，芯片良率达99.998%。
艾比森则在公告中指出，COB技术的发展是显示行业的革命性事件，在微间距LED显示加速应用、COB市场蓬勃发展之际，艾比森COB制造中心为进一步扩大COB产品产能、把握市场机遇提供了强有力的支撑。
据GGII调研数据，2022年国内COB显示销售额超15亿，仅小间距市场的8.5%。随着更多厂家加入COB阵营，以及技术的升级和成本的优化，COB技术将在更多点间距市场实现更优性价比，市场定位也逐渐从高端市场往中端市场渗透。预计到2028年，COB占比将超40%。
COB等技术的应用和降本又将推动MLED显示应用更加广泛：在技术进步及消费升级因素共同推动下，会议一体机、裸眼3D屏、透明屏、球形屏等LED显示新产品已广泛出现。另外，随着5G+8K技术的推广，智慧交通、智慧医疗、智慧教育等也将催生更多的应用和设备的技术升级，进而也持续催生LED显示控制及视频处理领域的新兴市场需求。
据Futuresource咨询，目前全球MLED渗透率大约为5%，预计到2027年将提升至10%。Trend Force还预计，全球LED微间距显示屏市场规模2026年将达到14.54亿美元，2021年-2026年的CAGR将达到40.08%。
市场广阔，自然水大鱼多，在政策和需求驱动下，下游厂商纷纷加码MLED项目。据LEDinside不完全统计，截至今年6月30日，国内共有56个LED显示相关项目进展披露，涵盖签约、立项、开工、投产等阶段，项目投资总和超1120亿元。这其中，MLED项目是绝对的主角，有34个项目生产内容均涉及到Micro/Mini LED技术， 产品主要应用于电视、显示器、LED显示屏，XR用微显示等领域。
“从过往的披露数据来看，MLED的成长一直维持着相对独立的较高增速。”浙商证券研报指出，在国内前列头部终端品牌大力推进MLED开发的行业背景下，公司作为其核心显示算法驱动配套厂商，能够充分享受到行业推进与渗透提升所带来的成长与增量。
另外，随着人们对视觉体验需求的提升，超高清视频的显示效果越来越趋向细腻和真实，显示技术也从传统的平面屏幕发展到了异形屏、透明屏等，多样化和个性化的应用场景推动了显示终端、视频处理设备的技术升级和需求增长。据AMD推算，人眼的像素极限与16K分辨率的规格最为接近。当前，超高清视频产业正处于从2K向4K升级的阶段，8K刚刚起步，距离16K仍有很大的发展空间。
公司表示，未来将持续跟踪MLED和4K/8K超高清视频等行业新技术的发展方向，从算法到算力，从智慧到智能，持续突破技术边界，追求极致视觉之美。可以预见，随着MLED大规模商业化应用提速，让技术生长出产业生命力的诺瓦星云也将受益于行业发展，释放更强劲的业绩弹性，强者恒强。（本文首发于钛媒体APP）