来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，宏利基金管理有限公司发布宏利养老目标2025一年持有混合(FOF)2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产均出现较大幅度下滑，净利润实现增长，同时管理费有所下降。这些数据变化背后反映了怎样的投资运作情况，又对投资者释放了哪些信号？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润增长，资产规模缩水
本期利润与净资产变动
报告期内，宏利养老目标2025一年持有混合(FOF)实现本期利润1,489,993.67元，相比上年度的2,424,751.64元有所下降 。从净资产数据来看，期初净资产为79,811,751.24元，期末净资产降至49,950,590.10元，减少了29,861,161.14元，降幅达37.42%。
| 项目 | 金额（元） | 变动情况 |
|---|---|---|
| 本期利润 | 1,489,993.67 | 较上年度减少38.55% |
| 期初净资产 | 79,811,751.24 | - |
| 期末净资产 | 49,950,590.10 | 较期初减少29,861,161.14元，降幅37.42% |
基金净值表现
宏利养老目标2025一年持有混合(FOF)A类份额过去一年份额净值增长率为2.39%，同期业绩比较基准收益率为9.03%，A类份额净值增长率低于业绩比较基准6.64个百分点；Y类份额过去一年份额净值增长率为2.69%，较业绩比较基准收益率低6.34个百分点 。
| 份额类别 | 过去一年份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| A类 | 2.39% | 9.03% | -6.64% |
| Y类 | 2.69% | 9.03% | -6.34% |
投资策略与业绩：资产配置调整，业绩跑输基准
投资策略分析
基金管理人表示，2024年从持有人收益体验出发，以全球资产配置为载体，做低波动的、绝对收益目标导向的理财工具。下半年加大了美债资产的配置比例，在国内债市回调期间，提高了国内债券资产的配置久期；同时沿着美债收益率曲线下滑的逻辑，配置了部分黄金资产。
业绩归因
尽管基金采取了一系列资产配置调整，但业绩仍跑输业绩比较基准。管理人认为，国内股市收益率集中在9月底和10月初的几个交易日，其他大部分时间赚钱效应一般，国内仍处于资产荒阶段；而美债资产因2023年底过度交易降息，导致2024年全年美债利率上行，赚钱效应不佳。
费用情况：管理费、托管费双降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为270,497.40元，较上年度的500,031.17元减少了229,533.77元，降幅达45.89% 。其中，应支付销售机构的客户维护费为165,561.56元，应支付基金管理人的净管理费为104,935.84元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 270,497.40 | 500,031.17 | 减少229,533.77元，降幅45.89% |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 165,561.56 | 328,780.19 | - |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 104,935.84 | 171,250.98 | - |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为92,095.89元，相较于2023年的181,710.18元，减少了89,614.29元，下降幅度为49.32% 。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 变动情况 |
|---|---|---|
| 2024年 | 92,095.89 | 较2023年减少89,614.29元，降幅49.32% |
| 2023年 | 181,710.18 | - |
份额与持有人结构：份额赎回压力大，个人投资者为主
开放式基金份额变动
报告期内，宏利养老目标2025一年持有混合(FOF)A类份额期初总额为79,892,337.85份，期末为48,569,782.19份，减少了31,322,555.66份；Y类份额期初为233,850.41份，期末为404,078.15份，增加了170,227.74份。整体来看，基金总份额从期初的80,126,188.26份减少至期末的48,973,860.34份，减少了31,152,327.92份，降幅达38.88% 。
| 份额类别 | 期初份额总额（份） | 期末份额总额（份） | 变动份额（份） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 79,892,337.85 | 48,569,782.19 | -31,322,555.66 | -39.20% |
| Y类 | 233,850.41 | 404,078.15 | 170,227.74 | 72.88% |
| 总计 | 80,126,188.26 | 48,973,860.34 | -31,152,327.92 | -38.88% |
持有人结构
期末数据显示，宏利养老目标2025一年持有混合(FOF)A类份额中，机构投资者持有4,929,008.09份，占比10.15%；个人投资者持有43,640,774.10份，占比89.85%。Y类份额全部由个人投资者持有 。整体上个人投资者占比89.94%，是该基金的主要持有人群体。
| 份额类别 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占比 | 持有份额（份） | 占比 | |
| A类 | 4,929,008.09 | 10.15% | 43,640,774.10 | 89.85% |
| Y类 | 0.00 | 0.00% | 404,078.15 | 100.00% |
| 总计 | 4,929,008.09 | 10.06% | 44,044,852.25 | 89.94% |
后市展望：美债或有机会，国内债市存变数
展望2025年，基金管理人认为，4.5%左右的美债收益率在美国就业数据走弱、经济软着陆的背景下，或已经进入了下行周期，有望看到票息和资本利得的机会，美债资产的赚钱效应较之2024年大概率有显著抬升。而国内资产方面，在大量财政和货币政策发力背景以及EPS企稳下，国内债市的赚钱效应或将走低，含权类资产性价比有望提高。但过往业绩不代表未来表现，投资者仍需谨慎决策。
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